最高法院推翻关税令后，美国国债市场陷入动荡

美国最高法院裁定特朗普关税政策越权后，市场并未如预期般松了一口气，反而迎来新一轮不确定性。最高法院未就退税问题作出裁定，令美国财政面临约1700亿美元的潜在缺口。特朗普随即推出替代性关税方案（15%、为期150天），但具体征收对象和时间表尚不明朗，已引发欧洲的强烈反弹和新的政策混乱。

金融市场承压明显：美元周一在亚洲市场持续下跌，兑瑞郎和日元等避险货币跌幅尤为显著，自特朗普2025年初开始第二任期以来，美元兑欧元已累计下跌近12%。美债市场则陷入两难困境——替代关税税率较低，短期内有助于缓解通胀压力，但潜在的退税诉讼可能迫使政府扩大国债发行规模，推高长端收益率。10年期美债收益率目前约在4.07%，30年期约为4.72%。

分析人士对前景看法不一。部分人士认为最高法院的裁定彰显了三权制衡机制，有助于降低美国资产的风险溢价；另一部分人士则警告，当前流动性宽松叠加低关税可能在未来数月推高通胀，国债市场已开始对此作出反应。国会预算办公室此前曾预测特朗普关税每年可为美国带来约3000亿美元收入，但这一前景因最高法院裁定而存疑。