特朗普宣布对华加征关税至125%，对其他国家「对等关税」暂停90天
2025年4月9日美国东部时间1点18分，特朗普在Truth Social发布推文，突然宣布对全球加征关税的政策做出重大调整，对除中国以外的所有国家暂停新关税90天，对中国的关税提升至125%。
特朗普在Truth Social上说：
基于中国对全球市场毫无尊重的态度，我特此宣布，立即将美国对中国征收的关税提高至125%。我相信，在不久的将来，中国会明白，继续榨取美国及其他国家的行为既不可持续，也绝对不能被接受。同时，鉴于已有超过75个国家的代表——包括美国商务部、财政部和美国贸易代表处的官员——前来就贸易、贸易壁垒、关税、货币操纵和非货币关税等议题展开磋商，而且这些国家在我的强烈建议下均未以任何形式对美国进行报复，我已授权对这些国家实行90天的暂停措施，并在此期间将互惠关税大幅下调至10%，该措施亦立即生效。感谢大家对此事的关注！
这一政策180度大转弯瞬间扭转市场情绪，标普500指数单日暴涨9.5%，创下自2008年金融危机以来最大单日涨幅，道琼斯指数大涨近2900点，纳斯达克指数则飙升12.2%，超越互联网泡沫时期的单日纪录。过去一周疲软的「七大科技巨头」也在此利好消息下强势反弹，其中英伟达股价单日涨幅高达19%。与此同时，美国国债市场在周三午后的十年期国债拍卖得到强劲认购后也有所回稳，缓解了此前投资者对海外资金抛售美债的恐慌。
美债是特朗普改变主意的关键
据Politico报道，白宫内部消息显示，此次政策转向主要受到财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）影响，他向特朗普强调「集中打击中国」的民意基础，并推动总统对其他国家「暂缓施压以换取谈判」。贝森特也将在接下来的双边贸易谈判中担任主导角色。
据纽约时报报道，特朗普政府内部，包括财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）和副总统JD·万斯（JD Vance）在内的高级官员，一直担心最初的关税计划可能引发失控的金融恐慌，从而摧毁经济。他们曾力主采取更有条理的方法，集中火力将中国列为「最恶劣的行为者」，同时向其他国家发出特朗普决心解决贸易不平衡问题的信号。
在上周宣布全面关税计划之前，特朗普的经济团队内部就存在争论。贝森特和商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）都曾私下主张实施范围更有限的关税。白宫贸易顾问彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）最为激进，坚持认为他的关税策略将引发美国制造业革命。美国贸易代表办公室（USTR）也提出了自己的关税计算公式，但总统最终选择了一个基于贸易逆差的方案。
关税于上周三生效后，市场应声暴跌，数万亿美元的市值蒸发。到周日，贝森特意识到必须与总统私下谈话。周日，在返回华盛顿的空军一号上，贝森特建议总统将重点放在与其他国家谈判上，并强调需要明确计划的最终目标，因为市场需要确定性。特朗普当时有所抵触，认为痛苦是「短期」的。
但随着市场持续动荡，尤其是美国国债被抛售、收益率飙升，情况变得严峻。周三上午，特朗普与贝森特、卢特尼克以及国家经济委员会主任凯文·哈西特（Kevin Hassett）在椭圆形办公室会面。他们向总统强调了十年期国债收益率飙升对美国金融系统健康的担忧。据报道，特朗普尤其理解债券收益率上升对银行及其长期贷款业务的影响——这是他多年经营房地产公司所熟悉的领域。
对关税赌博可能迅速演变成一场完全由他个人造成的金融危机的恐惧，促使特朗普做出了让步。特朗普的顾问们私下承认，真正的功劳应该归于债券市场。
「交易的艺术」还是被迫转向？
政策宣布逆转后，特朗普的团队试图将此描绘成一个深思熟虑的策略，是“交易的艺术”的体现，旨在孤立中国。贝森特甚至否认债券市场的动荡是政策改变的原因，声称暂停是因为收到了大量谈判请求，而「定制化」的谈判需要时间。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特（Karoline Leavitt）也称这是特朗普谈判才能的展现，声称全世界都在给美国而不是中国打电话。高级顾问斯蒂芬·米勒（Stephen Miller）更是在X平台上称之为「美国总统历史上最伟大的经济大师级战略」。
特朗普本人在向记者解释时，却直接提到了市场的紧张情绪，他说：「嗯，我认为人们有点反应过度了。他们变得有点焦躁（getting yippy），你知道，他们有点焦躁，有点害怕。」他还表示，自己主要是「凭直觉」行事。
许多特朗普的高级顾问和官员，包括美国贸易代表贾米森·格里尔（Jamieson Greer），直到最后一刻才知道这一重大政策转变。据知情人士透露，格里尔甚至是在众议院委员会为原有关税政策辩护时才得知总统决定的。
尽管特朗普声称超过75个国家已联系美方进行谈判，并将由贝森特主导接下来的双边贸易谈判，但此次政策反复仅涵盖未来90天。
